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            社融數據不及預期,債市震蕩下行,機構建議債券調倉向產業債轉移

            2022年05月17日 10:10    來源: 每日經濟新聞     任飛

              5月16日,部分券商APP交易頁面顯示,上交所國債逆回購交易門檻已經調整為1000元,此前是10萬元,由此引發市場對社融增量的關切。事實上,4月社融已出現滑坡,受此影響債券市場震蕩下行,部分公募機構已對債券持倉策略給出建議,認為持倉信用債久期應降低預期壓在中低水平,而對于此類持倉品種建議向產業債轉移,并在其他券種配種上保持謹慎態度。

              市場短融趨勢明顯

              5月16日,部分券商APP交易頁面顯示,上交所國債逆回購交易門檻已經調整為1000元,此前是10萬元,由此引發市場對于社融增量的關切。有分析人士指出,市場短融趨勢或將更加明顯。

              有投資界人士在5月16日接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示,國債逆回購,相當于用國債作為抵押物進行短期融資。“降低門檻相當于希望吸引更多社會資本來作為資金提供方。”在他看來,降低門檻也是為了鼓勵更多社會資本短期內形成合力。

              但需指出的是,市場目前存在社融不理想的情況,上周央行公布4月份金融數據,結果顯示,社融大幅走弱,與M2增速倒掛。具體來看,4月新增社融規模為9102億元,同比少增9468億元,顯著低于市場預期;社融存量同比增速為10.2%,M2同比增速為10.5%,分別較3月下行0.4和上行0.8個百分點,M2與社融背離顯示資金可能存在空轉或閑置。

              對此,前述投資人分析稱,當前市場并非流動性不足,而是能夠產生凈收益的投資機會較少。也有機構人士指出,貸款增長放緩是拖累社融的主要原因,4月人民幣貸款同比少增8231億元,接近于社融增量的同比變動。而隨著上周資金面的持續寬松,短端利率繼續下行,債市或進一步承壓。

              長城基金固定收益研究部主管吳冰燕亦指出,本期政府債券融資同比多增173億元,同時財政存款明顯弱于季節性,指向財政存款下放維持了較快的節奏,穩增長背景下,財政仍在持續發力對沖。

              目前,宏觀環境處在“寬貨幣+穩信用”階段,但從市場及業內反饋來看,寬信用仍面臨較大阻力,而隨著寬信用而來的利率下行,注入利率債等等資產配置組合或面臨調倉考驗。

              策略傾向轉移至產業債

              利率債方面,上周地方債發行量較前一周大幅增加,導致利率債凈融資額快速上升。統計顯示,上周新發行利率債6462.20億,利率債凈融資額為4701.62億。其中國債2204.10億、政金債1230.00億、地方債3028.10億。

              二級市場方面,上周債市收益率下行,10年國債下行1BP至2.81%,10年國開下行3BP至3.00%。而對利率債的投資預期,已有機構明表示要降低預期。

              博時基金公開指出,利率債在近期仍有寬貨幣帶來的波段機會,但信用端久期應降低預期。長城基金亦指出,上周資金面延續寬松,短端利率繼續下行,同時社融數據對債市形成一定支撐,經濟下行壓力進一步加大,中長端利率也小幅下行。

              而對于信用債的配置策略,上周信用債共發行691.03億元,周環比下降28.5%;總償還額1159.40億元,凈融資-468.37億元,周環比下降389.2%。二級市場方面,收益率均下行,中票1年期AAA、中票3年期AAA、中票5年期AAA分別下行7BP、10BP、8BP。博時基金指出,應將倉位繼續向產業債轉移,規避地產,趁當前相對活躍的氣氛逐漸減少城投配置。

              而對于可轉債的投資,二級市場方面,上周中證轉債指數上漲1.58%,同期萬得全A上漲3.51%。但業內多持謹慎態度,有機構表示,權益市場在地緣政治與國內疫情反復等影響下有所下跌,疊加轉債市場整體溢價率從歷史極值回落,轉債市場出現調整。

              總體來看,二季度是全年經濟穩增長的發力期,貨幣政策要更好的發揮總量與結構的雙重功能,流動性仍將保持合理充裕,票息策略較為確定。機構建議關注高等級信用債、二級資本債投資機會。

              

            (責任編輯:馬欣)


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            社融數據不及預期,債市震蕩下行,機構建議債券調倉向產業債轉移

            2022-05-17 10:10 來源:每日經濟新聞
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