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            理性辨析人民幣匯率調整

            2022年05月17日 07:31    來源: 經濟日報     姚 進

              此次人民幣匯率調整看似出乎意料,實則在市場可接受范圍之中,是對此前人民幣持續升值的自然修正。下一步,要繼續堅持穩字當頭、以我為主,讓市場供求在匯率形成中發揮決定性作用,增強人民幣匯率彈性,發揮匯率調節宏觀經濟和作為國際收支自動穩定器的功能。

              窄幅升值近兩年后,人民幣對美元匯率日前忽然調轉方向,走出一波寬幅貶值行情,引來市場矚目。目前,人民幣對美元匯率再度回到6.7時代。有人猜測,“破7”指日可待;有人擔心,人民幣資產會不會不“香”了?面對當前形勢,該如何看待人民幣匯率這波走勢?

              分析背后的原因不難發現,人民幣此次調整主要在于:一方面,美聯儲貨幣政策調整,美元指數持續走高,創下近20年以來新高;另一方面,全球金融市場持續動蕩,市場資金避險情緒升溫。同時,疊加近期國內新冠肺炎疫情多點散發、地緣政治沖突等因素影響,人民幣匯率出現調整行情。

              此次人民幣匯率調整看似出乎意料,實則在市場可接受范圍之中,是對此前人民幣持續升值的自然修正。2021年,盡管以新興市場為代表的非美貨幣幾乎全線下跌,但人民幣卻上演了逆勢走強,尤其是去年9月份以來,人民幣匯率一度頂住美元升值的壓力,走出一波獨立行情,與美元表現同“強”。與此同時,近期的相關數據顯示,在這一波人民幣匯率調整過程中,外匯市場預期保持穩定,交易理性有序。市場并未產生較大恐慌,而是對匯率漲跌的適應性明顯增強。

              人民幣匯率的調整糾偏,在一定程度上也有利于出口的穩定。原本由于貿易順差、資本大量流入等因素,匯率升值對實體經濟形成了一定的壓力。如今經濟承壓,匯率適當回調符合市場態勢,對出口和外貿部門也是利好。這是匯率自發地對宏觀經濟和國際收支發揮調節作用的表現,是“自動穩定器”的應有之義。

              匯率在一定幅度內漲跌是正常的市場現象。事實上,盡管當前人民幣相對美元匯率有所貶值,但從全球貨幣體系來看,人民幣依舊處于較為強勢的穩定水平。人民幣資產“香不香”,取決于投資回報是否穩定,以及分散化的投資價值。我國宏觀政策自主性較強,國內經濟和政策周期與一些西方國家等主要發達經濟體并不同步,有助于人民幣資產成為具備獨立行情的重要大類資產。匯率短期波動不會改變人民幣資產的長期投資價值,隨著短期風險因素釋放,在國內經濟基本面長期向好的背景下,人民幣資產對海外資本仍然具備較強的吸引力。

              需要強調的是,影響匯率的因素有很多,匯率可能在短期內偏離均衡水平。但從中長期來看,市場因素和政策因素會對匯率偏離進行糾正。因此,不能簡單地以“升值”“貶值”來觀察匯率變動,相較之下,匯率保持靈活性更為重要。有漲有跌、雙向波動的態勢,更有助于釋放市場壓力,避免出現預期積累。這樣也有助于增強宏觀政策的自主性,改善投資者的信心。

              以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,是當前和未來一段時期符合我國國情的匯率制度安排。下一步,要繼續堅持穩字當頭、以我為主,讓市場供求在匯率形成中發揮決定性作用,增強人民幣匯率彈性,發揮匯率調節宏觀經濟和作為國際收支自動穩定器的功能。同時,加強跨境資金流動宏觀審慎管理,強化預期管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定,積極穩妥應對發達經濟體貨幣政策調整。

            (責任編輯:韓藝嘉)


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            理性辨析人民幣匯率調整

            2022-05-17 07:31 來源:經濟日報
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