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            匯率波動 外貿企業利用衍生品工具套期保值

            2022年05月17日 09:47    來源: 中國證券報    

              “受人民幣匯率波動影響,最近公司原材料進口成本明顯上升,經營利潤出現下降。”華東地區一家有色金屬進口企業的劉女士對中國證券報記者表示。而另一家制造業出口企業相關負責人魯先生則表示,人民幣貶值令公司經營好轉。

              4月19日以來,人民幣對美元即期匯率不斷下跌,5月13日甚至跌破6.8關口,創出2020年10月以來新低。記者采訪多位外貿企業相關人士發現,除了疫情反復、地緣局勢等因素,本輪人民幣匯率波動為企業經營帶來不確定性。

              匯率波動加劇

              “上一次見到這種情況還是在2018年。”劉女士對記者表示,“今年4月人民幣貶值約4.5%,5月以來貶值2.5%左右。”

              魯先生說:“因匯率波動,產品市場競爭力上升,海外訂單需求增加,利潤預期將會明顯增加。不過,人民幣不會一直貶值,一旦下半年明顯反彈,我們就可能遭遇潛在的結匯損失。”魯先生表示,他已經安排公司套保團隊研究未來應對人民幣匯率反彈的方案。

              “涉外貿易企業在本輪人民幣匯率下跌過程中遭遇到的損失,主要集中在外部美元結匯換成人民幣的部分。”東證期貨外匯資深分析師徐穎表示。

              格林大華期貨創新業務部劉洋梳理發現,受影響最大的企業集中在大宗商品原材料進口及境外金融業務(如在香港發行美元債的企業進行還本付息)領域。中小企業受影響更加明顯。

              “龍頭企業的風險管理制度較為成熟,利用衍生品工具做套期保值更及時,受到的影響相對有限,而中小企業面對匯率下行承受更大壓力。”劉洋說。

              利用好匯率套保工具

              本輪離岸人民幣兌美元下跌行情,在其他條件不變情況下,將增加出口企業產品的市場競爭力,對出口企業形成利好,但同時會增加進口企業原材料或者產成品采購成本,擠壓進口企業的利潤,不利于進口企業。

              劉女士告訴記者,目前公司主要交易的匯率品種是遠期交易,部分是通過銀行來完成,也有參與境外的場內品種。

              當前,我國銀行間市場有遠期、掉期和期權三大類可用于套期保值的外匯交易品種,掉期類產品又可以分為外匯掉期、貨幣掉期和利率互換。場內外匯衍生品市場主要集中在境外,目前人民幣相關產品以香港交易所和新加坡交易所上市的美元兌離岸人民幣期貨市場為主。

              “根據外匯交易中心公布的銀行對客戶的交易數據測算,即期交易占比最高約為70%,遠期、掉期、期權占比依次約為17%、4%、8%。”徐穎說。

              根據央行4月中旬披露的數據,2021年企業利用遠期、期權等外匯避險產品管理外匯風險的規模同比增長59%,企業套保比例同比上升4.6個百分點至21.7%。

              “現階段,我國匯率套保工具相對較少,目前僅有銀行系統可提供的匯率遠期工具和部分期貨風險子公司提供的場外外匯衍生品工具,暫時沒有外匯類的場內期貨和場內期權等衍生品工具。”方正中期期貨宏觀外匯分析師史家亮表示,外匯衍生品工具匱乏是目前企業訴求難以滿足的一大障礙。

              根據國際清算銀行的統計,2019年我國場外外匯衍生品市場(包括遠期、掉期、貨幣互換、期權等)日均成交額約為927億美元。“這相比于英國的24327億美元、美國的8943億美元、日本的2779億美元還有很大的差距,與我國經濟體量也并不相符。從場內衍生品市場來看,2021年香港交易所和新加坡交易所美元兌離岸人民幣期貨日均成交額分別為6億美元和41億美元。”中信期貨研究所固定收益組負責人張菁表示。

              應加快推出外匯期貨期權等衍生品工具

              史家亮建議企業高度重視外匯波動對公司外貿業務的沖擊,建立完善的外匯套期保值制度。從操作層面,他建議企業引進或培養具有外匯研究背景或熟悉外匯業務的人才,或者與有外匯研究的券商或者期貨公司進行合作,在外匯大幅波動的情況下,充分利用現有的外匯工具進行外匯風險敞口管理,提高外匯風險管理效率和質量。

              值得一提的是,銀保監會在5月13日表示,金融市場的參與者千萬不要賭人民幣持續單邊貶值,否則會遭受不必要的損失,央行等金融監管部門也提示市場樹立“風險中性”的理念。

              上述券商研究所分析人士認為,未來我國金融市場對外開發的步伐會繼續加快,匯率雙向波動也會更加頻繁,企業需要有“避險”意識,避免將套保的“擇時”轉變成單邊押注匯率漲跌的博弈;在規避匯率波動對業務可能造成的損失方面,企業需要更多普惠型衍生品工具及策略,在岸市場的產品種類和流動性還需要繼續提高。

              張菁表示,當前我國外匯衍生品市場在交易主體層面存在進一步豐富的必要。一方面,場外衍生品市場受到銀行高門檻的限制(一般要求客戶信用等級較高、有真實的需求背景、有銀行已核定的衍生品交易專項授信額度、無不良記錄等)。另一方面,場內衍生品市場主要在境外,在當前跨境資本流動的政策要求下,可以參與的主體也較為有限。

              另據了解,中國金融期貨交易所在2014年10月推出外匯類期貨仿真交易產品,首次推出的外匯類期貨仿真產品包含澳元兌美元期貨仿真交易合約和歐元兌美元期貨仿真交易合約,截至當前仍處于仿真交易階段,暫時沒有正式推出。

              “大部分外貿企業難以承受外匯大幅波動帶來的非經營類匯兌損失。如果有足夠的外匯類金融衍生品供這些企業充分利用外匯類套保工具進行外匯敞口的風險管理,企業運營將會更加穩定。”史家亮說。

              張菁認為,加快匯率風險管理市場配套建設,特別是加快推進場內外匯期貨、外匯期權等產品上市,不僅可以增加外匯市場深度,也可以滿足實體經濟多樣化的匯率風險管理需要。

            (責任編輯:馬欣)


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            匯率波動 外貿企業利用衍生品工具套期保值

            2022-05-17 09:47 來源:中國證券報
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